Если вы не смогли посетить нашу замечательную секцию, то ловите немного Мануловой мудрости
Подготовила вам материал на выходные
Краткое содержание:
🎯Программа обратных выкупов (Treasury Buybacks) – это механизм Казначейства США по выкупу своих собственных гособлигаций с рынка.
🎯Основная цель программы – сглаживание финансовых потоков и обеспечение дополнительной ликвидности.
🎯У держателей облигаций появляется дополнительная ликвидность, которую они могут вложить в другие финансовые активы.
🎯Количество облигаций в обращении сокращается, что может влиять на цены и доходность на рынке облигаций. Также, это может служить инструментом управления процентными ставками.
🎯Особенность программы в том, что это своего рода опцион на вмешательство. И о том, что оно было мы узнаем по итогам аукциона, поэтому своеобразный Джокер.
Краткое содержание:
🎯Программа обратных выкупов (Treasury Buybacks) – это механизм Казначейства США по выкупу своих собственных гособлигаций с рынка.
🎯Основная цель программы – сглаживание финансовых потоков и обеспечение дополнительной ликвидности.
🎯У держателей облигаций появляется дополнительная ликвидность, которую они могут вложить в другие финансовые активы.
🎯Количество облигаций в обращении сокращается, что может влиять на цены и доходность на рынке облигаций. Также, это может служить инструментом управления процентными ставками.
🎯Особенность программы в том, что это своего рода опцион на вмешательство. И о том, что оно было мы узнаем по итогам аукциона, поэтому своеобразный Джокер.
bondholders.ru
Джокер в рукаве Казначейства США
В Штатах все восхищаются результатами Черной Пятницы, что, дескать $9.8 млрд потратили, что на 7.5% выше прошлого года,
А в деревне Гадюкино опять идут дожди (с)
А в деревне Гадюкино опять идут дожди (с)
Forwarded from Манька Аблигация ))
Продолжение приключений Биржи СПБ.
Небанковская кредитная организация – центральный контрагент «СПБ Клиринг» приостанавливает исполнение поручений на вывод денежных средств
Уважаемые клиенты!
Сообщаем, что Небанковская кредитная организация – центральный контрагент «СПБ Клиринг» (акционерное общество) (далее – СПБ Клиринг) приостановило исполнение поручений на вывод денежных средств со счетов ООО «Цифра брокер» и других участников торгов в СПБ Клиринг.
Согласно Уведомления СПБ Клиринг в адрес ООО «Цифра брокер» №321/1 от 17.11.2023 года, «СПБ Клиринг не исполняет новые поручения, поступившие в СПБ Клиринг от Участников клиринга, на возврат денежных средств, являющихся Средствами обеспечения, а также по замене валюты денежных средств, учитываемых в качестве Средств обеспечения до окончания проведения расчетов по итоговым нетто-обязательствам и нетто-требованиям, определенным по обязательствам, возникшим из Договоров, в соответствии с Регламентом осуществления клиринговой деятельности на рынке финансовых инструментов НКО-ЦК «СПБ Клиринг» (АО)».
Поручения ООО «Цифра брокер» об отзыве денежных средств клиентов в иностранной валюте со счетов в ПАО «СПБ Банк» отменяются без исполнения со ссылкой на указанное Уведомление.
По указанным причинам поручения клиентов на вывод денежных средств в иностранной валюте, учитываемых на счетах ООО «Цифра брокер» в СПБ Клиринг, в том числе полученных в результате совершения клиентами конверсионных сделок на торгах ПАО «СПБ Биржа», включая доллар США, гонконгский доллар, китайский юань, не будут исполнены ООО «Цифра брокер» до снятия указанных ограничений.
Кроме того, указанные денежные средства в иностранной валюте как не доступные для совершения сделок, не будут учитываться ООО «Цифра брокер» в составе клиентских портфелей в т.ч. в составе обеспечения обязательств Клиентов перед Брокером по сделкам с неполным покрытием.
Текст получен автором Маньки как клиентом брокера
Небанковская кредитная организация – центральный контрагент «СПБ Клиринг» приостанавливает исполнение поручений на вывод денежных средств
Уважаемые клиенты!
Сообщаем, что Небанковская кредитная организация – центральный контрагент «СПБ Клиринг» (акционерное общество) (далее – СПБ Клиринг) приостановило исполнение поручений на вывод денежных средств со счетов ООО «Цифра брокер» и других участников торгов в СПБ Клиринг.
Согласно Уведомления СПБ Клиринг в адрес ООО «Цифра брокер» №321/1 от 17.11.2023 года, «СПБ Клиринг не исполняет новые поручения, поступившие в СПБ Клиринг от Участников клиринга, на возврат денежных средств, являющихся Средствами обеспечения, а также по замене валюты денежных средств, учитываемых в качестве Средств обеспечения до окончания проведения расчетов по итоговым нетто-обязательствам и нетто-требованиям, определенным по обязательствам, возникшим из Договоров, в соответствии с Регламентом осуществления клиринговой деятельности на рынке финансовых инструментов НКО-ЦК «СПБ Клиринг» (АО)».
Поручения ООО «Цифра брокер» об отзыве денежных средств клиентов в иностранной валюте со счетов в ПАО «СПБ Банк» отменяются без исполнения со ссылкой на указанное Уведомление.
По указанным причинам поручения клиентов на вывод денежных средств в иностранной валюте, учитываемых на счетах ООО «Цифра брокер» в СПБ Клиринг, в том числе полученных в результате совершения клиентами конверсионных сделок на торгах ПАО «СПБ Биржа», включая доллар США, гонконгский доллар, китайский юань, не будут исполнены ООО «Цифра брокер» до снятия указанных ограничений.
Кроме того, указанные денежные средства в иностранной валюте как не доступные для совершения сделок, не будут учитываться ООО «Цифра брокер» в составе клиентских портфелей в т.ч. в составе обеспечения обязательств Клиентов перед Брокером по сделкам с неполным покрытием.
Текст получен автором Маньки как клиентом брокера
🎯Какой выбор стоит перед Федрезервом (для инвесторов с СДВГ внизу краткие выводы)
Среди моих любимчиков в макро есть Le Shrub, который не поленился собрать сценарии того, как было, как будети чем сердце успокоится, а я не поленюсь вам рассказать своими словами.
Поехали!
Основных вариантов у ФЕДа два:
Выбор 1: "TOP GUN: заставим плохого парня ака экономика совершить мягкую посадку"
- Помним, что 2024 год – год выборов в США (ноябрь 2024). Сейчас в центре внимания инфляция, но фокус может легко переключиться на безработицу.
- Если основным индикатором будет всплеск безработицы, то в этом сценарии, как только ФРС увидит рост безработицы вкупе с охлаждением инфляции, они будут резать ставку
- В этом же сценарии при первом же снижении CPI (ИПЦ) в район 2% - на повестке будет снижение ставки
- Билл Акман считает, что все это может случиться уже в 1 кв 2024 года. Акман -это парень, который забрал с рынка $200 млн на торговле казначейскими облигациями США.
Среди моих любимчиков в макро есть Le Shrub, который не поленился собрать сценарии того, как было, как будет
Поехали!
Основных вариантов у ФЕДа два:
Выбор 1: "TOP GUN: заставим плохого парня ака экономика совершить мягкую посадку"
- Помним, что 2024 год – год выборов в США (ноябрь 2024). Сейчас в центре внимания инфляция, но фокус может легко переключиться на безработицу.
- Если основным индикатором будет всплеск безработицы, то в этом сценарии, как только ФРС увидит рост безработицы вкупе с охлаждением инфляции, они будут резать ставку
- В этом же сценарии при первом же снижении CPI (ИПЦ) в район 2% - на повестке будет снижение ставки
- Билл Акман считает, что все это может случиться уже в 1 кв 2024 года. Акман -это парень, который забрал с рынка $200 млн на торговле казначейскими облигациями США.
Вариант 2: "Кентервильское привидение Пола Волкера: Мы убьем инфляцию на корню"
- В этом сценарии ФЕД признает, что инфляция подобна деревенскому родственнику, который свалился с нежданным визитом в гости и напросился на пожить
- Тогда только несколько кварталов подряд с CPI (ИПЦ) ниже или равным 2% убедят ФЕД.
💋А чего хочет Джаннет Йеллен?
"Чего хочет женщина, того хочет Бог"
😘Йеллен, очевидно, хочет мягкой посадки. Но давайте представим, что ФРС независима и что Йеллен не имеет на ФРС никакого влияния?
- В этом сценарии ФЕД признает, что инфляция подобна деревенскому родственнику, который свалился с нежданным визитом в гости и напросился на пожить
- Тогда только несколько кварталов подряд с CPI (ИПЦ) ниже или равным 2% убедят ФЕД.
💋А чего хочет Джаннет Йеллен?
"Чего хочет женщина, того хочет Бог"
😘Йеллен, очевидно, хочет мягкой посадки. Но давайте представим, что ФРС независима и что Йеллен не имеет на ФРС никакого влияния?
❌Самое время посмотреть, как долго длились последние паузы движения ставки: (до 1998):
2000: Пауза длилась 8 месяцев при ставке 6,5%
2006-2007: Пауза длилась 15 месяцев при ставке 5,25%
2018-2019: Пауза длилась 7 месяцев по ставке 2,50%
🟡 Сейчас мы 4 месяца наблюдаем паузу при ставке 5,5%.
-> Если мы в 2000, то получим снижение к марту 2024 года (см. Акман)
-> Если это 2006-2007, то первое снижение нет смысла ждать раньше 4 кв 2024 года (многие инвестбанки)
-> 2019 не выделяем поскольку пандемия Covid19 переписала многие учебники финансовые модели.
Наблюдение: во всех 3 случаях, когда срезание ставки начиналось, то было резким и содержало множественные сокращения до уровня 0-1%.
Тренд = быстро вниз
2000: Пауза длилась 8 месяцев при ставке 6,5%
2006-2007: Пауза длилась 15 месяцев при ставке 5,25%
2018-2019: Пауза длилась 7 месяцев по ставке 2,50%
🟡 Сейчас мы 4 месяца наблюдаем паузу при ставке 5,5%.
-> Если мы в 2000, то получим снижение к марту 2024 года (см. Акман)
-> Если это 2006-2007, то первое снижение нет смысла ждать раньше 4 кв 2024 года (многие инвестбанки)
-> 2019 не выделяем поскольку пандемия Covid19 переписала многие учебники финансовые модели.
Наблюдение: во всех 3 случаях, когда срезание ставки начиналось, то было резким и содержало множественные сокращения до уровня 0-1%.
Тренд = быстро вниз
👀Для наглядности на графике выше голубая линия = CPI и белая = ставка
В 2000 году инфляция была чуть ниже 4%, не была проблемой и продолжала снижаться до 2%, даже несмотря на дальнейшее снижение ставок.
В 2006-2007 годах во время паузы инфляция упала с 4% до 2%. Интересно, что в первом квартале 2008 года она выросла почти до 6%, но ФРС продолжила снижение, чтобы помочь пикирующей экономике.
В 2018 году инфляция составила 2% (методология пересматривалась и продолжает пересматриваться, чтобы отразить то, что нужно отразить).
Не очень помогло в анализе. Тааак, а если безработицу добавить красной линией?👉
В 2000 году инфляция была чуть ниже 4%, не была проблемой и продолжала снижаться до 2%, даже несмотря на дальнейшее снижение ставок.
В 2006-2007 годах во время паузы инфляция упала с 4% до 2%. Интересно, что в первом квартале 2008 года она выросла почти до 6%, но ФРС продолжила снижение, чтобы помочь пикирующей экономике.
В 2018 году инфляция составила 2% (методология пересматривалась и продолжает пересматриваться, чтобы отразить то, что нужно отразить).
Не очень помогло в анализе. Тааак, а если безработицу добавить красной линией?👉
Вот так то лучше, хотя бы прослеживается какая-то логика между уровнем безработицы и решением ФРС по ставке.
Тогда нам достаточно следить за всплексом первичных заявок на пособие по безработице, чтобы расшифровать курс политики ФРС?
Найдутся сторонники сценария 2, которые призовут дух Волкера из 70х, но будут и те, кто с ужасом вспомнит 2008 и отмахнутся от политики Трише?
Для тех, кто забыл или не знал, Трише -это этакий ястреб ЕЦБ в 2008 и его действия иначе как Большой Ошибкой не называют. Он взял, и подушил экономику ставкой еще чуть. Что получилось - на слайде ниже, желтая линия - безработица, фиолетовая-ставка ЕЦБ.
Тогда нам достаточно следить за всплексом первичных заявок на пособие по безработице, чтобы расшифровать курс политики ФРС?
Найдутся сторонники сценария 2, которые призовут дух Волкера из 70х, но будут и те, кто с ужасом вспомнит 2008 и отмахнутся от политики Трише?
Для тех, кто забыл или не знал, Трише -это этакий ястреб ЕЦБ в 2008 и его действия иначе как Большой Ошибкой не называют. Он взял, и подушил экономику ставкой еще чуть. Что получилось - на слайде ниже, желтая линия - безработица, фиолетовая-ставка ЕЦБ.
Что это значит для фондовых рынков?
Не буду вам портить праздничное настроение, поэтому не буду рассказывать, чем закончилась история в 2000 и 2008-09 годах. Графики вы можете посмотреть сами.
Однако, стоит помнить, что экономика это не юркая и маневренная шлюпка, а океанский лайнер, и даже быстро срезав ставку, невозможно остановить полет в волны разоряющихся бизнесов. 🛳
Не буду вам портить праздничное настроение, поэтому не буду рассказывать, чем закончилась история в 2000 и 2008-09 годах. Графики вы можете посмотреть сами.
Однако, стоит помнить, что экономика это не юркая и маневренная шлюпка, а океанский лайнер, и даже быстро срезав ставку, невозможно остановить полет в волны разоряющихся бизнесов. 🛳
Краткое содержание:
1. Паузы не вечны
2. Как только ФРС начинает сокращать ставку, то входит во вкус
3. Первичные заявки на пособие по безработице = неплохой ранний индикатор 🚨 того, когда ФРС начнет снижать ставки
4. Снижение ставок необязательно является позитивным фактором для фондового рынка в краткосроке и среднесроке
1. Паузы не вечны
2. Как только ФРС начинает сокращать ставку, то входит во вкус
3. Первичные заявки на пособие по безработице = неплохой ранний индикатор 🚨 того, когда ФРС начнет снижать ставки
4. Снижение ставок необязательно является позитивным фактором для фондового рынка в краткосроке и среднесроке
Своя шкура в игре - всегда интересно, да?
Не просто "траляля, зарабатывайте со мной", а настоящая работа бок о бок с данными, людьми и машинами.
Улыбчивый парень - Дариус Дейл, любитель макро и управляющий 42macro, парня в очках представлять не нужно, да?😊
Что повлияет на мой и ваш портфель по мнению Дариуса:
1. Хотя Казначейство США и извлекает выгоду из высокого спроса на краткосрочные векселя, но уже пристреливается к выпуску долгосрочных облигаций.
Не просто "траляля, зарабатывайте со мной", а настоящая работа бок о бок с данными, людьми и машинами.
Улыбчивый парень - Дариус Дейл, любитель макро и управляющий 42macro, парня в очках представлять не нужно, да?😊
Что повлияет на мой и ваш портфель по мнению Дариуса:
1. Хотя Казначейство США и извлекает выгоду из высокого спроса на краткосрочные векселя, но уже пристреливается к выпуску долгосрочных облигаций.
👉 На решение о выпуске большего количества долгосрочных облигаций влияет текущая низкая или местами отрицательная (!) премия за срок, что делает выпуск долгосрочных облигаций более дешевым для Казначейства. А дешево для Казначейства=экономия налогоплательщика.
2. Фискальное стимулирование около пика - это то, что способствует устойчивости доходов домохозяйств
👉 В 2023 году в экономике США наблюдался рекордный невоенный и нерецессионный бюджетный дефицит.
Однако импульс достиг пика и демонстрирует признаки замедления: дефицит бюджета с начала года в годовом исчислении вырос на $834 млрд в июне, устроился на $535 млрд в августе и пришел к $255 млрд в октябре.
Есть ожидание, что в результате замедления импульса мы вернемся к более типичным уровням государственных расходов и бюджетного дефицита.
Проблемы, с которыми столкнулись инвесторы из-за высокого навеса выпуска казначейских облигаций, вероятно, остались позади… на данный момент.
Однако импульс достиг пика и демонстрирует признаки замедления: дефицит бюджета с начала года в годовом исчислении вырос на $834 млрд в июне, устроился на $535 млрд в августе и пришел к $255 млрд в октябре.
Есть ожидание, что в результате замедления импульса мы вернемся к более типичным уровням государственных расходов и бюджетного дефицита.
Проблемы, с которыми столкнулись инвесторы из-за высокого навеса выпуска казначейских облигаций, вероятно, остались позади… на данный момент.